Информационная рассылка 4

Сбережения россиян в 2016 году составили 6768 млрд. руб. Структура сбережений состояла в большей степени из сбережений в недвижимости (2091 млрд. руб., 31% от общего объёма сбережений), рублёвых депозитов (2078 млрд. руб., 31%) и наличной валюты (1015 млрд. руб., 15%).

По мнению АКРА, сберегательное поведение людей и их предпочтения к структуре своих сбережений определяют мотивы и причины (факторы). Первым мотивом является ликвидность сбережений как необходимость иметь на руках наличные деньги. Второй мотив сберегательных предпочтений – сохранение стоимости сбережений и желание сохранить свое реальное благосостояние, спасти покупательную способность заработанных денег от инфляции. И, наконец, третий мотив сберегательного поведения – увеличение стоимости сбережений как возможность использования сложившихся условий для получения краткосрочной выгоды от купли-продажи активов или принятие повышенного риска в надежде получить более высокую доходность по финансовому инструменту.

Доминирующим мотивом является сохранение стоимости сбережений: люди склонны осуществлять свои сбережения пусть и не в столь доходных, но менее рисковых инструментах.

Норма сбережений в 2016 году составила 13%, а к 2021 году, по прогнозам АКРА, может приблизится к 15%. Сравните: в среднем в 2004–2014 годах этот показатель составлял 10%. Однако, как отмечает агентство, сейчас это значение высокое не потому, что население видит выгоду в сбережениях, а потому, что опасается за будущие доходы.

Что же позволит в России к 2021 году достичь высокого показателя нормы сбережений? Ответить на этот вопрос позволит анализ причин, влияющих на сберегательное поведение россиян.

Первой причиной, влияющей на склонность к сбережению, является изменение уровня доходов населения и неравенство. Очевидно, что более обеспеченные слои населения имеют больше возможностей сберегать, поскольку во-первых, удовлетворение базовых потребностей происходит за счет меньшей доли текущего дохода, а, во-вторых, лица, имеющие больше накоплений, получают более высокий текущий процентный доход. Однако, склонность к сбережению может расти и в результате увеличения средних реальных доходов населения. По прогнозу АКРА с 2017 по 2021 год средний прирост реальных доходов населения может составить 0,8% годовых.

Но рост реального уровня доходов не всегда приводит к увеличению сбережений. Текущее потребление и остаток текущих доходов, которые можно сберечь зависят от стандартов уровня жизни. Реальные доходы населения в 2014-2015 годах снизились на 11%, что изменило качество потребительской корзины относительно корзины прошлых лет. Поэтому в ближайшие годы рост реальных доходов может целиком уходить на достижение ранее привычных стандартов потребления, не способствуя склонности к сбережению. Надо полагать, что в долгосрочном периоде стандарты потребления будут незначительно снижаться, и это будет способствовать росту мотивации сбережения. Отметим, что стандарты потребления и уровня жизни населения являются, по мнению АКРА, второй причиной, влияющей на склонность к сбережению.

Третья причина – текущая стоимость сформированных ранее накоплений, которая формирует восприятие защищенности от возможных форсмажорных событий и колебаний дохода, но также может и снизить предосторожность в формировании сбережений и в итоге снизить их величину.

Следующей, четвёртой причиной, влияющей на сберегательное поведение, АКРА называет уровень процентных ставок. Очевидно, что население выбирает сбережения с более высокими ставками, что в итоге изменяет структуру сбережений, приводит к росту средней доходности вложений, увеличивает стимулы к сбережению и ослабляет кредитную активность. Жёсткая денежно-кредитная политика Банка России на ближайшие два-три года, направленная на снижение уровня инфляции, замедление темпов роста кредитования и денежной массы, увеличение процентных ставок, недопущение «перегрева» экономики, вероятно, приведут к превышению ставками рублевых депозитов как инфляции, так и ставок по большинству валютных депозитов. Это должно создавать стимулы к перетоку сбережений из валютных депозитов в рублёвые. По прогнозам АКРА, за этот период до 2021 года доля вложений в рублевые депозиты в располагаемых доходах населения увеличится с 4,3 до 5,6%.

Пятой причиной является восприятие риска потери накоплений (или ликвидности сбережений) и изменение на его основе структуры сбережений (рост риска по отдельному финансовому инструменту снижает его долю в структуре сбережений). На восприятие риска потери накоплений и выбор типа сбережений сильно влияет опыт пережитых кризисных явлений. За последние 25 лет аналитики выделяют пять кризисов: гиперинфляция (1993 год), всплеск безработицы (1994 год и 2009 год), дефолт по гособлигациям (1998 год), банковская паника (2004 год), резкое ослабление российского рубля по отношению к иностранной валюте (1998 год и 2014 год). В эти годы происходили основные изменения в структуре сбережений россиян, вызванные внешними шоками.

В наличных рублях предпочитают сберегают те, кому приходилось быть безработными или кто терял деньги в банках. В наличной валюте предпочитают сберегают те, что жил при гиперинфляции. Привычка не сберегать или сберегать в драгоценных металлах или в недвижимости приобретают те, кто жил во время валютных ограничений (а в состоянии паники такие люди сберегают «в телевизорах», как, например, в декабре 2014 года). В 2016 году преобладала склонность людей к сбережениям в наличных и, особенно, в наличной валюте. Вклад валюты в общий прирост наличности составил 67%, что значительно выше этого же показателя в некризисные 2004–2007, 2009–2013 и 2015 годы (в среднем 34%).

Если страну не ожидает еще одна трансформация, АКРА прогнозирует очень медленное снижение восприятия риска финансовых инструментов и увеличение стимулов к вложению в более доходные инструменты. Только к 2032 году, при постепенном выходе из трудоспособного возраста, более 50% активного населения с личным опытом «кризисной трансформации» будут оценивать риск потери банковских вложений, дефолта по гособязательствам и разрушения рублевого денежного обращения как низкий.

Наконец, шестой причиной, влияющей на сберегательное поведение, является возраст. Ожидаемый рост продолжительности жизни с одной стороны, стимулирует ныне занятое население сберегать большую долю текущего дохода для обеспечения привычного уровня потребления в пенсионном возрасте, а с другой увеличивает склонность населения, достигшего пенсионного возраста, к потреблению и «проеданию накоплений». Соответственно, одним из результатов действия демографии станет изменение структуры сбережений населения и повышение спроса на рынке инвестиционного страхования и негосударственных пенсионных инструментов. к 2021 году АКРА ожидает рост доли взносов в страховые компании в располагаемых доходах – с 0,3 до 0,5%. Другим результатом роста продолжительности жизни станет существенный рост доли требований к страховым компаниям в финансовых накоплениях населения. Для сравнения: в России в 2016 году требования к страховым компаниям составляли около 1% накоплений населения, в Германии в среднем за 2004–2015 годы – около 35%.